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不要让财政控制委员会削减波多黎各的债务

尽管每个人都热切希望波多黎各政府避开政治并为其公民提供切合实际的改革计划,但令人遗憾的是,这种情况不会发生。 在这一点上,某种财政控制委员会可能是不可避免的。 鉴于这种状况,值得辩论我们应该赋予它什么样的权力。

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政府已明确表明如何应对波多黎各的破产:它希望为该岛建立一个超级重组制度,使其能够削减所有债务,包括其受宪法保护的一般债务债务以及各种公共公司和工具的债务。 美国财政部认为,除非债务的每一分钱都摆在桌面上,否则该岛不可能恢复偿付能力,先例和后果将受到谴责。

考虑到伊利诺伊州和芝加哥可能是一个远离破产的经济衰退,其他几个州和市政当局也不会落后太多,债券持有人将有充分的理由担心波多黎各解决方案可以设定处理未来违约的标准,从而影响借贷成本在该国其他地区也是如此。 可以理解的是,许多人表示强烈反对财政部的计划。

然而,通过修复波多黎各从破产法第9章中无意义的排除,将岛屿置于与各州相同的竞争环境中,这将成为一个破坏性较小的解决方案,并将使该岛有一条坚定的途径来重组近四分之三的破产法。隔夜债务。波多黎各唯一免除第9章国家重组债务的部分是大约180亿美元,由岛上宪法的“完全信任和信誉”支持,根据向证券提交的通告和交易委员会“不可撤销地承诺”,“构成对可用资源的第一次索赔”。

我明白为什么奥巴马政府会更加热衷于进一步发展 - 他们过去基本上忽略了破产法(当克莱斯勒申请破产并且工人在有担保的债权人之前提升时)他们没有付出代价,无论是合法还是选举。 事实恰恰相反。 如果他们能够成功改写波多黎各的破产法,正如他们明确打算通过 ,这将是另一个引人注目的政治重组胜利。

目前,很难看出共和党人如何与去年政府提出的超级第9章提案一致,但还有另一个可能的理发途径:看起来任何立法解决方案的一部分都是创造岛上的某种财政控制委员会由一群退休的政治家,经济学家等组成的董事会将篡夺政府的税收和支出权力。 这个想法是,摆脱限制当前政府的政治局限,董事会将能够做出必要的决定,使岛屿能够恢复长期的平衡预算。

虽然做这样的事情似乎是一种明智的做法 - 而且是其他政府破产的共同策略 - 一些债务人担心这个实体可以被赋予削减一般义务和工具债务的权力,作为任何削减开支的一部分。 这个“超级”控制委员会有权根据领土条款重组债务,并且可能有权重新调整波多黎各的支付等级,以支持政府养老金领取者。 如此广泛强大的超级董事会将直接侮辱该岛的宪法,并将对波多黎各和美国市政市场造成灾难性后果,如前面提到的超级第9章。

然而,最令人不安的是,不必要的超级董事会对美国纳税人意味着什么。 除了阻止挥霍无度的国家改革自己破碎的经济之外,对受宪法保护的债券持有人进行打击也可能代表联邦政府取得私有财产。 如果被视为如此,政府将承担按照第五修正案对这些债券持有人进行补偿的负担,将成本直接转嫁给全国的纳税人。

对这样一个超级董事会的恐惧导致许多债务持有人强烈抵制财政控制委员会的做法。 值得注意的是,虽然波多黎各政府和财政部想要妖魔化波多黎各债券持有人,他们口头反对债务折扣,但岛上的大部分债务都归波多黎各居民和美国退休人士所有。

波多黎各不能支付全部债务; 这是无可争辩的。 然而,擦拭石板清洁并允许岛屿继续沿着它的快乐方式,雇用太多的公共工人并付出太多而不采取认真的措施来提高其效率,是不可能的。

国会有权帮助波多黎各摆脱其无效的政府,并采取一些具体措施,以摆脱其长达十年的衰退并再次创造就业机会。 撇开一般义务债务的宪法保证承诺并不是这种复兴的一个因素,市场将使它们 - 以及美国无数其他政府实体 - 支付任何可能让该岛违背其承诺的东西。

奥尔布赖特是资本政策分析的财政政策主管。